インベスターHこと、ひーちゃん(@us_investor_h)です。

先日、Costco の決算内容が好調だったことがわかりました。非常に素晴らしい利益水準であったことが好感して、 株価も時間外取引で約5% 上がっています。

第2四半期決算の売上高は354億ドルと予想の356億ドルを下回りましたが、EPS (1株当たり利益)は2.01ドルでアナリスト予想の1.69ドルを上回っています。

そんな株価が右肩上がりのCostco の事業内容の再確認と、今後の展開について考えていきましょう。

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  事業内容

 Costco と言えば会員制で生鮮食品から日用品、家電など幅広い商品が低価格で販売されていることが特徴です。

始まりは、1976年カリフォルニア州サンディエゴにある飛行機の格納庫を改造して作られた「プライスクラブ」という倉庫店の建設からです。

それが現在に至るまで倉庫型の店舗となっているのです。その背景もあり、Costco はメーカーから卸した商品をそのまま陳列することで人員コストを下げ、仕入れ値とほぼ同じ値段で販売することが可能になっているのです。

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 現在、Costco の店舗は世界中に768店舗あり、日本にも26店舗ほどあります。コストコはすべての倉庫店で、市場で販売されている価格よりも平均で30%?35%を割り引いて商品を販売しており、日本でも非常に人気です。

そのため、日本のCostco 社長ケン・テリオさんは2030年までに50店舗を視野に入れていると話しています。日本は人口が1億人を切ると言われていますが、人口約3600万人のカナダで100店舗あるため、実現の可能性は大いにあるでしょう。

実は私もCostco 会員の一人ですが、割引率が平均30%程度であることを考えると約2万円の買い物をすれば年会費の元は取れたことになります。本当、大食いの私にとっては最高のコストパフォーマンスですよ。


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  ビジネスモデル

 Costco のビジネスモデルは大量の商品を売り上げることではありません。商品はほぼ仕入れ値で売っているため売上利益は人件費や倉庫の維持費で消えてしまいます。

つまり、Costco の利益のほとんどは会員費ということになります。Costco で買い物をするためには年会費、日本では4,400円、米国では55ドルを払ってゴールドスターメンバーになる必要があります。

これは優れたビジネスモデルです。先ほども話したように、2万円と言う金額は通常のスーパーで支払う金額を大きく上回っています。しかし、人間心理を突いた賢い制度です。

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 お得なお買い物をしている私や世の中の主婦もそうですが、前払いで利用料を払っているので「せっかくお金を払ったのだから」とサービスを利用しようと考えます。

Amazon Prime やNetflix でも元を取ろうとたくさん映像を見ようとするのと一緒ですね。しかし、それが実際にお得にお買い物ができているわけですから、BtoC でWin-Win なのです。

また、Costco に訪れた人の多くは普段目にしないような空間に魅了されることも考えられるでしょう。それはCostco の会員更新率が90%に近いということからも伺えます。

  Costco 株のススメ

 Costco は配当利回りが1%と低いため、長期投資をベースとする個人投資家からは投資候補の対象から外す人が多いです。特別配当を行っているため実質的な配当利回りはもう少し高いです。

これは経営側からすれば配当のハードルが下がるため良いですが、投資家からすると将来の配当水準が読めなくなるため予測が困難です。

それが投資候補の対象から外す理由になっている投資家も多いと思うので、できれば他の企業同様に配当をあげて欲しいです。しかしCostco の悪い面だけを見てはなりません。

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 今回Costco の株価が上がったことの理由にもなっていますが、Costco は非常に優れたビジネスモデルのおかげで高い利益水準を保っています。

Costco は会員費が利益のほとんどを占めているため、収益を上げるためにはさらに会員費を上げるか、会員数を増やす必要があります。しかし、逆を返せば会員更新率が90%に近いということはCostco のビジネスモデルにはニーズがあることが期待できます。

つまり会員になっていない人の多くは、Costco が住んでいるところの近くに存在しないというのが主な理由でしょう。

日本のCostco 社長が2030年までに26店舗から50店舗に増やす計画を練っていることは、今後日本だけでも会員数は飛躍的に増えるのではないでしょうか。今後もCostco 株はホールドをし続けたいと思います。


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